中药饮片行业增速领跑医药工业全行业

中药饮片行业传统但不夕阳，增速领跑医药工业全行业。

(一)宏观面

年复合增速(CAGR)29.7%，医药工业细分子行业“Top1”，销售收入比重逐渐上升据国家统计局统计数据，2006 年-2014 年，医药工业总产值由5345.7亿元增长到24553.2亿元，年复合增长率(CAGR)达21.0%;其中，中药饮片子行业销售收入由190.2 亿元增加到 1495.6 亿元，CAGR 为 29.7%，中药饮片年复合增速显著高于医药工业全行业整体。

从医药工业细分子行业横向比较来看，化学原料药、化学制剂、中成药、生物药品、四类子行业，2006-2014 年年复合增长率分别为 16.4%、20.9%、22.6%和 27.6%，中药饮片 CAGR 高达 29.7%，排医药工业药物细分子行业的“Top1”。

从中药饮片销售收入占医药工业总产值比重来看，近年来均保持逐年上升趋势。2006年中药饮片在医药工业全行业中的销售收入比重为4.02%，2014年上升到 6.41%，2015年10月达到6.59%。中药饮片行业在我国医药工业中的市场和行业地位得到逐步加强。

(二)微观面

行业规模以上企业发展良好，龙头公司增长迅速：规模以上企业平均总资产、销售收入、利润总额不断提升。据国家统计局公布的数据，2014年我国规模以上中药饮片生产企业共计878家，平均每家中药饮片企业的总资产为1.13亿元，销售收入为1.7亿元，利润总额为1198万元，同比2008年分别提升114%、216%和 276%。中药饮片企业资产负债率从2008年的55.3%连续下降到2014年42.3%，企业经营杠杆不断降低，平均利润率维持基本稳定，中药饮片企业规模和效益不断提升。

(三)政策面

(1)中药饮片超福利待遇，外资禁入、不在药品降价范围内，不取消药品加成

*外资禁入：中药饮片属于我国传统中药产业，多年来一直将其纳入国家重点保护范围，始终属于禁止外商投资的行业，不受外资冲击。2002 年《外商投资产业指导目录》明确规定禁止外商投资“传统中药饮片炮制技术的应用及中成药秘方产品的生产”，并且禁止出口“中药饮片炮制技术”。2004 年和 2007 年修订的《外商投资产业指导目录》，重申上述禁令。

*不在药品降价范围内：近年来，随着我国人口结构逐渐改变，我国开始步入老龄化社会，国家基本医疗保险基金结余不断下降，降低药费，控制医保费用支出成为医药医疗行业持续利空。各省市地方在医药采购上实现集中招标采购，广东、安徽、福建等省份药品招标价格降幅较大，给各类药企带来沉重业绩压力，但是中药饮片由于在储存、运输和分销过程中存在霉变、损耗等因素，而且由于中药饮片品类、质量、等级繁多等因素，如贝母分为川贝母、浙贝母、伊贝母、皖贝母、土贝母等，难以实行统一定价，不在各地药品集中采购降价范围内。

不取消药品加成：目前我国在医疗机构逐步推行医药分离，取消以前医疗机构实行的药品批发价加成 15%销售的政策，实行新的药品“零加成”销售制度。2016 年，北京将在全市推广公立医院医药分离，实行医院零售药品零加成政策，但中药饮片不受新政影响，医疗机构的中药饮片销售仍然享受药品加成政策，在当下化药和中成药零加成的大环境下，医院有加大中药饮片销售的动力。

(2)国家对中医药发展空前重视，先后出台多项扶持政策

2016 年 12 月 6 日，国务院发布《中国的中医药》白皮书，介绍了中医药的发展脉络及其特点，充分介绍了中国发展中医药的国家政策和主要措施，展示了中医药的科学价值和文化特点。体现了国家对中医药作为国家战略的高度重视，以及推动中医药振兴发展的决心。

近期国家出台了《中医药发展战略规划纲要(2016-2030)》、《“健康中国 2030”规划纲要》等多项有关中医药发展政策，均提出了要推动中医药振兴发展。目前全国人大也正在积极推进《中华人民共和国中医药法》审议，未来通过将进一步促进中医药规范发展。发展中医药已经明确列为国家战略，国家层面也制定了中长期发展规划，体现了国家对于发展中医药的重视和决心，因此我们认为未来中医药行业发展空间广阔。

(3)国家层面加强国际交流与合作，中医药国际化大有可为

中医药在国外使用的历史源远流长，近期里约奥运会、G20 峰会都出现了中医药热的现象，体现了国际社会对中医药的认可度显著上升。目前，中医药已传播到 183个国家和地区，103 个国家认可使用针灸，其中 18 个将针灸纳入医疗保险体系。中国已经支持在海外建立了 10 个中医药中心，同时积极制定国际标准，促进国际中医药规范管理，WHO 将以中医药为主体的传统医学纳入新版国际疾病分类(ICD-11)。我们认为过去我国中医药在国际市场发展较为缓慢，随着中医药作为国家战略的推进，凭借几千年来的深厚底蕴，未来广阔的海外市场有望打开。

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