流感高发 清热解毒相关品种受益

事项 冬春交替，流感进入高发季节，江苏、浙江、山东、广州等省份，14年流感的发病率明显比往年要高。因此，我们调研了北方地区部分城市的清热解毒中成药销售情况。

主要观点 1.受益流感高发，清热解毒类中成药1月份增速提升明显。冬春交替，流感进入高发季节。江苏、浙江、山东、广州等省份，14年流感的发病率明显比往年要高。从江苏省疾控中心29个哨点医院的监测情况来看，6万多就诊病人中，流感样病人占到了4.5%-5%，超过了前三年的平均水平（3.5%左右）。1月份，我们调研了江苏某市清热解毒类中成药销售情况：热毒宁单月销售额897.3万，为历年单月最高水平，同比增长137%；蒲地蓝消炎口服液单月销售额30.3万，同比增长29.5%.痰热清、喜炎平等其他清热解毒类中成药月度销售额也明显提升。

2.清热解毒中药注射剂：行业仍处于高速成长期。清热解毒中药注射剂在历次疫情中证明了其疗效，临床认可度不断提升。考虑到高端清热解毒品种上市时间集中在2003-2005年段，比心脑血管中药注射剂普遍晚4-5年，从生命周期角度，其行业仍处于高速成长期。（1）基层市场看替代清开灵。预计2012年，清开灵注射液收入9亿元，其中，基层医疗机构8亿元，按照28元/疗程，则有2857万人次/年使用清开灵注射液。不考虑清开灵未来的自然增长，若清开灵完全被高端品种替代，基层市场预计可新增80亿市场空间；（2）高端医院看处方率提升。我们统计高端医院市场清热解毒中药注射剂的使用疗程数在2200万人次左右（热毒宁、喜炎平、痰热清、清开灵、炎琥宁、川琥宁），而其理论目标人群为8500万人，存在3倍以上增长空间。

3.投资建议：继续强烈推荐康缘药业；推荐洪城股份、上海凯宝。康缘药业：预测2013-2015年EPS预测为0.75/1.05/1.45。公司口服品种重回增长轨迹，热毒宁30亿级别的大品种雏形已经显现，银杏内酯五年内有望过20亿规模。估值压制因素有望随着增发方案最终结果出台而解除，维持“强烈推荐”投资评级；洪城股份：预计增发价格20元，按重组后7.82亿总股本计算，预计济川药业13-15年EPS分别为0.50、0.67、0.88，当前股价对应PE为44、33、25倍。公司营销力突出，管理体制灵活，核心产品处于高速成长期，产品梯队逐步健全，外延并购预期强烈，维持“推荐”投资评级。

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